方正证券16日评级一览

　　国金证券：维持黄山旅游“买入”评级

　　国金证券1月16日发布投资报告，针对黄山风景区举行门票提价听证会，维持黄山旅游(600054，股吧)（600054.SH）“买入”评级。

　　根据国家有关规定，公司前次门票提价已满三年，可以启动提价程序，日本强震对我国经济影响几何？。门票提价举行听证会后还需要2个月的公示，公示结束后公司才能拿到正式批复。即便上述程序一切顺利，国金证券预计正式提价也需要到5月1日前后。按照相关规定黄山旅游此次提价的幅度不能超过15%。

　　在目前旅游受到经济不景气较大影响，各地纷纷出台门票优惠计划的情况下，国金证券表示黄山旅游启动提价程序确实出乎其预料。国金认为公司在目前经济环境下提价可能会对游客增长产生一定的压力，游客人数将可能低于我们此前的预期，索道乘坐人次数也将相应的低于此前预期，这将部分抵消因门票涨价所带来的收入增长。

　　综合提价因素和游客人数的预测变化，国金证券预计如果2009年5月1日黄山旅游开始提价，2009年、2010年公司的收入将分别增长4500万和4900万元左右，净利润分别增长1425万元和1542万元，每股收益分别增厚0.030元、0.033元，2009年、2010年公司的每股收益将分别达到0.503元、0.596元。

　　黄山旅游具有资源独占性，国金证券认为30~35倍的市盈率相对合理，因此认为黄山旅游的合理股价区间为15元~18元，由于市场的偏好和对提价概念的追捧，国金不排除公司股价冲破20元的可能，维持黄山旅游“买入”评级，建议投资者积极关注。

　　国金证券：青松建化2009年高增长的趋势非常明确

　　国金证券1月16日发布投资报告，针对青松建化（600425.SH）今日发布业绩快报，认为该股2009年高增长的趋势非常明确。

　　唐山二手冷藏车公告显示，公司营业收入9.6亿元，同比增长39.75%;利润总额1.59亿元，同比增长71.6％；归属母公司净利润1.18亿元，同比增长53.19％。

　　国金证券表示，收入和利润总额与其预期基本一致，但归属母公司净利润则低于之前的预期0.03元/股，因为所得税率方面略高于国金的预期（卡子湾水泥厂2007年之前免税），另外卡子湾水泥厂的高盈利水平也使该厂的少数股东损益略高于国金的预期（之前控股比例为81.67％，9月份后增资为88.11％）。

　　国金证券对于青松建化的观点不变：其仍然四大西北水泥中量的增长最大的公司，而且随着南疆基建需求的进一步启动，2009年高增长的趋势非常明确。

　　国金证券：维持中国太保“买入”评级

　　国金证券1月16日发布投资报告，针对中国太保（601601.SH）、中国人寿(601628，股吧)（601628.SH）今日发布保费收入公告，维持太保“买入”的评级，给予中国人寿“持有”评级。

　　国金证券指出，从保费收入来看，中国太保的结构调整力度还是比较大，全年30%的增速甚至比07年还要低，这一调整对于公司09年的业务开展将有积极的正面影响。一方面业务增速压力会因此减小，另一方面期缴比例增加和保险期限延长都有利于渡过低利率周期。

　　国金证券表示，中国人寿因为07年增速过低，只有不到7%的增长，在这样的基础上，加之中国人寿在银行渠道的巨大优势使得公司的保费增速维持在一个很高的水平。从公司产品结构调整的时点上来讲，是要较太保稍晚一些，所以调整的负面影响也没有那么明显。

　　国金证券延续此前的观点，认为两家公司在09年还将继续进行业务结构的调整，这对保费规模有一定的负面作用，但有利于提高利润率水平。

　　从公司选择上，国金证券在12月中的时候提醒过投资者关于太保在10块左右这样一个低估值区域的积极介入的机会，那么在一个月以后，太保在P/EV的估值水平上已经非常接近于中国平安(601318，股吧)（601318.SH）了，1.6倍的P/EV还是处于行业估值的一个靠近底部的区域，所以目前的价位还是具有一定的安全性。国金证券维持太保“买入”的评级。对于中国人寿，国金给予“持有”评级，原因就在于估值比较贵。

　　国金证券：预计2009年轻卡行业的增速为5%

　　国金证券1月16日发布投资报告，针对国务院审议通过的汽车产业振兴规划中明确提出要促进农村市场的需求，预计2009年轻卡行业的增速为5%。

　　国务院审议通过的汽车产业振兴规划中明确提出要促进农村市场的需求，涉及的具体措施为：从2009年3月1日至12月31日，国家安排50亿元，对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购买1.3升以下排量的微型客车，给予一次性财政补贴。增加老旧汽车报废更新补贴资金，并清理取消限购汽车的不合理规定。

　　国金证券认为该政策的执行有可能带来轻卡行业的投资机会。2007年我国农用三轮车产销量为170万辆，农用四轮车产销量为44万辆，2003年底农用三轮车保有量为1，669万辆，农用四轮车保有量为378万辆。

　　国金证券测算此次国家50亿元的财政补贴落实到每单位用户的补贴金额约为1，500元，由于农用四轮车与轻型载货车在购买价格上比较接近，因此国金认为该政策对于加速淘汰农用四轮车、更新成为轻卡的可能性最大。按照目前农用四轮车的保有量和10年更新周期计算，保守预计每年将有37.8万辆轻卡的更新需求。

　　2008年轻卡总销量为117万辆，同比增长4%。行业龙头企业包括福田（600166.SH）、东风（600006.SH）、江淮（600418.SH）、江铃（000550.SZ）等，这四家企业的市场集中度为54%，其中北汽福田一家企业的市场份额就高达27%。国金证券对2009年轻卡行业的增速预测为5%，如果按照此前的测算，因政策性补贴导致农用四轮车报废并采购轻卡的数量为37.8辆，那么轻卡行业有可能出现30%以上的增长。

　　因此国金证券建议投资者关注轻卡行业可能存在的投资机会，国金表示也将密切关注国家补贴政策的实施情况，涉及的上市公司包括整车类生产企业北汽福田、江淮汽车(600418，股吧)和江铃汽车(000550，股吧)，零部件类上市公司包括生产小型柴油发动机的云内动力(000903，股吧)（000903.SZ）。

　　国金证券另外指出，由于轻型卡车的产品附加值低、竞争激烈，企业的盈利状况在汽车行业中处于较低水平，仅有江铃汽车等少数以中高档产品为主的企业盈利较佳，因此轻卡产销量的增长能否带来企业利润的增长还存在不确定性。