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　　江铃冷藏车公司战略方向符合行业发展趋势。公司战略有三个方向：1)增加养殖产能规模，充分体现规模效益；2)延伸产业链，控制原料收购降低成本，同时增加屠宰、冷藏环节，提升产业链盈利能力；3)启动规模化生态养殖，走差异化路线，提高产品竞争力。我们认为公司现阶段的战略选择符合生猪养殖行业的未来发展趋势，看好公司成长性。

　　三门峡生态养殖有望成新增长点。公司和三门峡市签订《100万头生态养猪项目合作意向书》，总投资40亿元，项目包括种猪、饲料、养殖和屠宰的生猪全产业链。考虑到融资问题，预计产能释放周期较长，但生态养殖产品的差异化将带来高毛利率，达产后成新业绩增长点。业绩复合增长率48%。预计公司2011年EPS1.58元，12年EPS2.27元，3年业绩复合增长率48%，对应11年动态PE32.9倍，估值上亦有吸引力，给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。

　　(国都证券徐昊)

　　国电南瑞：内延与外延发展并举保证高长

　　未来几年仍将处于较好发展时期。“十二五”期间是智能电网全面建设的阶段，公司在2010年承担了华北、江苏智能电网调度、延安750kV智能变电站、银川配网、安徽用电信息采集主站等多个智能电网试点项目，先后承担了唐山、合肥等多个充电站项目，占据了市场先机。在轨道交通方面，预计2016年底，我国将新建城市轨道交通线路89条，总建设里程为2500公里，投资规模达9937.3亿元，轨交相关产业发展前景广阔。在立足传统产业的同时，智能电网、轨道交通业务将快速发展。

　　业绩预测与估值。不考虑资产整合因素，预计2011、2012年EPS1.38元、1.98元，目前股价对应2011年、2012年PE分别为48X、34X，考虑到公司龙头地位以及资产整合预期，业绩存在超预期可能，给予“推荐”评级。

　　国元证券程建国常格非)

　　星网锐捷：踏上电信级产品的星光大道

　　传统企业网三强，突破中国移动电信级产品集采。2010年公司主营产品交换机成功中标中国移动二、三层集采，所获份额排名第一，高于华为、中兴、烽火、迈普等传统友商。公司为传统企业网络设备领域三强之一，主营产品为企业网级的交换机和路由器，主要客户是教育和金融领域，长期以来徘徊于电信运营商以外，此次集采使得公司成功突破主流电信运营商，主营网络设备产品成功晋级电信级。

　　风险提示：市场竞争加剧，导致行业毛利率下降，电信运营商集采招标无法及时完成。“强烈推荐”评级。测算公司2010～2012年EPS分别为：0.84(44.1X)、1.20(30.9X)、1.72(21.5X)元，我们坚定看好公司中长期的发展前景，给予“强烈推荐”。

　　(第一创业叶彦斌)

　　天药股份：业绩符合预期竞争优势保增长

　　环保压力增加、巨头退出市场及原料优势，公司成为行业直接受益者。由于环保压力不断加大，同时来自发展中国家(中国、印度)的原料药生产企业竞争力不断提高，自金融危机以来，以辉瑞为代表的国际医药巨头进行战略大调整，开始逐步退出部分原料药生产，导致原料药的市场份额进一步向中国、印度等国逐步转移。公司所在的皮质激素类原料药市场，其主要原材料皂素提取自黄姜，由于印度不能种植黄姜，同时气候条件不利于发酵，用于皮质激素原料药生产的原材料皂素和一些关键中间体需要从中国进口，其市场份额也在被中国逐步挤占。作为中国以及亚洲最大的皮质激素类药物科研、生产、出口企业，公司将从上述市场变化趋势中受益。

　　风险提示：人民币升值、原材料价格上涨及人工成本上涨高于预期，导致公司产品成本上升过快，侵蚀公司的利润，阻碍公司发展。“审慎推荐”评级：测算公司2011-2013年EPS分别为：0.23(41.3X)、0.26(35.4X)、0.31(30.3X)，目前估值水平较高，给予“审慎推荐”的评级。

　　(第一创业巨国贤)

　　新民科技：业绩将于二季度开始爆发

　　纺织服装需求旺盛，天然纤维价格高企刺激替代需求。中国纺织服装内需旺盛，出口也显著恢复，涤纶长丝需求旺盛；天然纤维(棉花、桑蚕丝)价格高企带动涤纶的替代需求，涤纶长丝受益更为明显，涤纶长丝行业的盈利水平强于涤纶短纤行业；通过差别化处理，涤纶长丝又可以具备各种优良的性能，广泛的应用于服装和家纺领域，差别化涤纶长丝已经成为化纤行业中一个极具活力的领域。

　　盈利预测与投资建议。新民科技未来3年涤纶长丝产能翻9倍，公司新增产能仅占行业总产能的2-3%，且公司涤纶长丝产品附加值较行业平均水平要高，历史上没有出现过亏损，因此，公司业绩大幅增长对行业景气度的要求并不苛刻。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.37元、1.16元、1.44元，动态PE分别为35倍、11倍、9倍，2010-2012年净利润复合增长率为110%，公司估值在化工行业中属极低水平，而其成长性较好，我们维持其“买入”评级，调高6个月目标价至23元，对应2011年20倍PE，较目前股价还有78%的上涨空间。公司新增产能将在2011年2季度完全投放，我们预计公司业绩将于2季度开始爆发。

　　海通证券曹小飞)

　　万科：产品竞争优势显著销售破200亿

　　公司产品竞争优势显著，可持续跑赢大市，2011年全年销售额预计可突破1300亿元。万科拥有灵活的定价机制，以快速周转为经营核心，以购房者愿意接受的价格销售房屋，以保持开盘首日至少走量60%。产品结构符合市场主流，产品中面向自住型购房者的中小户型比例保持在90%左右，需求基础坚实、稳定。绿色环保理念深受购房者青睐，在售产品中装修房逐渐成为主流。随着第三轮调控的逐步深入，投资性需求将遭到明显的抑制，市场供求关系将向有利于购房者的方向发展，自住性购房将逐渐主导市场，万科将再现王者风范，全年销售额预计可以突破1300亿元。

　　万科凭着高瞻远瞩的战略眼光、灵敏的市场嗅觉、强大的开发拓展能力、现代的商业精神书写了其名垂青史的传奇。我们认为，公司将充分受益于调控常态化带来的低成本扩张机会，公司具备持续高增长的能力，不可轻言公司规模已近天花板。维持公司10、11年0.64、0.81元EPS预测，维持“买入”评级，目标价12.5元，为机构中长期配置首选标的。

　　(东海证券桂长元)

　　江铃汽车：估值较低兼备成长空间

　　公司自主品牌SUV驭胜现有两款2.4T产品，售价在13.9-16.4万元之间，定位位列自主品牌SUV前列，由于目前任处于产品导入期，短期销量不会太高，但驭胜的上市标志着公司正式进入乘用车领域，具有重要的战略意义。未来几年公司自主品牌SUV的产品梯队逐步丰富，同时福特品牌的SUV产品也有望适时导入，伴随小蓝新的扩产，我们认为2013年起SUV业务将成为业绩增长的重要引擎，依旧看好公司的中长期成长前景。

　　公司业绩快报显示2010年每股收益1.98元，符合我们预期。公司经营稳健，且产品集中在中高端商用车，市场竞争力较强，同时与福特的合作深化有望加速新车型的引入。新增产能的逐步释放，将打开未来成长空间。我们维持公司2011年2.49元的盈利预计，目前价格对于市盈率为11倍，我们认为公司估值水平较低且兼备成长空间，维持公司“推荐”投资评级。

　　(东莞证券莫景成)

　　银座股份600858：正在经历成长的烦恼

　　门店扩张和业态拓展同步进行。公司目前在鲁西地区的市场控制力较强，而在鲁东地区的渗透率不高。未来，公司将在巩固省内龙头地位的同时，积极向周边地区拓展。预计未来每年8~10家的开业步伐，使得公司仍处于快速扩张期。正在建设的济南振兴街shoppingMall项目投入运营后，公司将进入新的零售业态——购物中心业态，目前，仍有几个购物中心业态项目在规划中，新的业态模式对于公司巩固省内龙头地位、提高竞争力具有重要作用。

　　投资评级和盈利预测。我们预计公司2010~2012年的EPS分别为0.46元、0.65、1.05元，对应PE分别为49.1倍、34.7倍、21.5倍，首次给予“推荐”评级。

　　(平安证券聂秀欣)